โลกเดือด…จัดพอร์ตอย่างไร เก็บสินทรัพย์ไหนใส่พอร์ต

---

ดร. ฐนิตพงศ์ ชื่นภิบาล
ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายบริหารความเสี่ยงด้านการลงทุน บลจ.กรุงศรี จำกัด

26 มีนาคม 2569



เมื่อสหรัฐและอิสราเอลเปิดปฏิบัติการโจมตีอิหร่าน สถานการณ์ได้ยกระดับความตึงเครียดจนกลายเป็นความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ที่รุนแรงที่สุดครั้งหนึ่งในรอบหลายปี 
ผลกระทบไม่ใช่แค่ในสนามรบเท่านั้น แต่ยังลุกลามสู่ตลาดการเงิน พลังงาน และห่วงโซ่เศรษฐกิจทั่วโลกทันที เช่น การพุ่งขึ้นของราคาน้ำมัน การปิดน่านฟ้าในหลายประเทศ และการดิ่งลงของตลาดหุ้นต่าง ๆ โดยเฉพาะเมื่อช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นเส้นเลือดใหญ่ของการขนส่งพลังงานโลกเกิดภาวะ “near-shutdown” จากความขัดแย้ง ส่งผลให้ราคาน้ำมันเบรนต์พุ่งขึ้นจากความกังวลต่อเส้นทางพลังงานโลก ตลาดหุ้นหลายแห่งทั่วโลกปรับลดลงแรงจากความกังวลต้นทุนพลังงานและความเสี่ยงเศรษฐกิจถดถอย นักลงทุนแห่หาที่หลบภัยในทองคำและดอลลาร์สหรัฐซึ่งขยับขึ้นตามกระแสความเสี่ยง สถานการณ์นี้สะท้อนชัดเจนว่าสงครามคือหนึ่งในตัวเร่งความผันผวนที่ตลาดประเมินยากที่สุด และนำไปสู่พฤติกรรมปิดรับความเสี่ยง (risk-off) อย่างรวดเร็วทั่วโลก

ทั้งนี้ นักวิเคราะห์ต่างประเมินสถานการณ์ด้วยความระมัดระวัง เนื่องจากผลกระทบต่อเศรษฐกิจและตลาดการเงินโลกจะต่างกันอย่างมาก ขึ้นอยู่กับว่า ความขัดแย้งจะดำเนินไประดับใด และยาวนานเพียงใด โดยสถานการณ์ที่เริ่มขยายเป็นวงกว้าง เริ่มส่งผลกระทบต่อราคาน้ำมันและเศรษฐกิจโลก เนื่องจากมีการโจมตีโครงสร้างพื้นฐานพลังงานโดยตรง และเส้นทางลำเลียงพลังงาน เช่น ช่องแคบฮอร์มุซถูกปิดจนทำให้ปริมาณน้ำมันโลกเริ่มขาดแคลน ส่งผลให้ราคาน้ำมันพุ่งขึ้นเหนือ $100 ต่อบาร์เรล และมีโอกาสเกิดภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวท่ามกลางเงินเฟ้อสูง (stagflation) ซึ่งเป็นสภาวะที่สร้างผลกระทบเชิงลบต่อทุกภาคเศรษฐกิจทั่วโลกอย่างรุนแรง เนื่องจากต้นทุนการผลิตจะสูงขึ้น การขนส่งและโลจิสติกส์มีต้นทุนเพิ่ม ความเชื่อมั่นผู้บริโภคลดลง อัตราเงินเฟ้อกลับมาพุ่งขึ้นอีกครั้ง ทำให้การใช้นโยบายการเงินควบคุมสถานการณ์ยากขึ้นมาก

เมื่อความไม่แน่นอนสูงขึ้นอย่างมาก นักลงทุนทั่วโลกจะรับความเสี่ยงน้อยลงทันที (risk-off) ทำให้การกระจายความเสี่ยง ไม่ใช่แค่แนวคิดในทางทฤษฎี แต่เป็นกลไกจำเป็นเพื่อปกป้องพอร์ตการลงทุนจากความผันผวนที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว โดยประเด็นที่ต้องพิจารณาดังนี้
(1) เพิ่มสัดส่วนสินทรัพย์ปลอดภัย (Safe Haven Assets) เนื่องจากนักลงทุนมักเร่งหาที่หลบภัยเพื่อปกป้องพอร์ตจากความผันผวนเฉียบพลัน เพราะความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วทำให้ความเชื่อมั่นในสินทรัพย์เสี่ยงลดลง และกระตุ้นให้เงินทุนไหลกลับเข้าสู่สินทรัพย์ปลอดภัยไม่ว่าจะเป็นทองคำซึ่งได้แรงหนุนจากความต้องการสะสมในช่วงวิกฤต พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐซึ่งถือเป็นหนึ่งในสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงต่ำที่สุดในโลก และดอลลาร์สหรัฐมักแข็งค่าจากความต้องการสภาพคล่องและสถานะ “เงินสากล” ในยามคับขัน ส่งผลให้สินทรัพย์ปลอดภัยเหล่านี้มีบทบาทสำคัญอย่างยิ่งต่อการรักษาเสถียรภาพของพอร์ตการลงทุนในช่วงความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์รุนแรงอย่างในปัจจุบัน
(2) กระจายพอร์ตตามภูมิภาคเพื่อลดความเสี่ยงเฉพาะจุด เนื่องจากความตึงเครียดในตะวันออกกลางส่งผลแตกต่างกันในแต่ละภูมิภาค เช่น ตลาดหุ้นในเอเชียบางแห่งร่วงหนัก เนื่องจากพึ่งพาการนำเข้าน้ำมันจากตะวันออกกลางเป็นหลัก และการขนส่งน้ำมันสู่เอเชียส่วนใหญ่ต้องผ่านช่องแคบฮอร์มุซ ขณะที่ตลาดอังกฤษกลับบวกเล็กน้อย โดยได้แรงหนุนจากหุ้นกลุ่มพลังงานและเหมืองแร่ซึ่งปรับตัวขึ้นตามราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ดังนั้น การกระจายภูมิศาสตร์ช่วยลดความเสี่ยงจากจุดใดจุดหนึ่งที่ได้รับผลกระทบโดยตรง
(3) ใช้ประโยชน์จากสินทรัพย์ที่ได้ประโยชน์จากสงคราม เช่น หุ้นพลังงาน บริษัทเหมืองแร่อาจปรับขึ้นตามราคาน้ำมันและทองคำที่สูงขึ้น ซึ่งสามารถเป็นตัวช่วยชดเชยส่วนอื่นของพอร์ตได้ในยามวิกฤต 
(4) ให้ความสำคัญกับหุ้นเชิงรับ (defensive stocks) ซึ่งช่วยป้องกันผลกระทบจากเงินเฟ้อ มีกระแสเงินสดมั่นคง และความผันผวนของตลาดได้ดี เช่น หุ้นกลุ่มสาธารณูปโภคและโครงสร้างพื้นฐาน กลุ่มการแพทย์ กลุ่มอสังหาริมทรัพย์ 

สำหรับนักลงทุนที่รับความเสี่ยงได้ต่ำมาก อาจพิจารณาลงทุนในกองทุนตลาดเงิน เพื่อรอจังหวะที่เหมาะสมหรือมีความสบายใจที่จะเข้าลงทุนในกองทุนที่มีความเสี่ยงเพิ่มขึ้น ส่วนนักลงทุนที่รับความเสี่ยงได้เล็กน้อย อาจพิจารณาลงทุนในกองทุนตราสารหนี้คุณภาพสูงเพื่อโอกาสในการรับผลตอบแทนที่สูงขึ้น ในขณะที่นักลงทุนที่รับความเสี่ยงได้ปานกลางถึงสูง อาจมีการกระจายการลงทุนไปในกองทุนหลากหลายประเภท เช่น กองทุนตราสารหนี้ไทยและกองทุนตราสารหนี้ต่างประเทศที่เน้นลงทุนในตราสารหนี้คุณภาพสูง กองทุนหุ้นไทย กองทุนหุ้นต่างประเทศ กองทุนที่เน้นลงทุนในหุ้นกลุ่มเชิงรับ กองทุนที่เน้นลงทุนในทองคำ กองทุนที่เน้นลงทุนในน้ำมัน ฯลฯ ทั้งนี้ นักลงทุนควรศึกษาข้อมูล รวมถึงความเสี่ยงที่เหมาะสมกับระดับความเสี่ยงที่ยอมรับได้

กองทุนแนะนำ

• กองทุนตราสารเงิน: KFCASH-A
• กองทุนตราสารหนี้: KFAFIX-A
• กองทุนหุ้นไทย: KFVALUE-A
• กองทุนต่างประเทศ: KF-SINCOME / KFGDA-A / KFGDB-A / KFGDIV-A / KFGDIV-D / KFGPROP-A / KFGPROP-D / KFHEALTH-A / KFHEALTH-D / KFINFRA-A / KF-WORLD-INDX-A

สอบถามรายละเอียดข้อมูลกองทุนเพิ่มเติมได้ที่ บลจ.กรุงศรี โทร. 02-657-5757 หรือ ธนาคารกรุงศรีอยุธยาทุกสาขา

• KFGDA-A, KFGDB-A, KFGPROP-A, KFGPROP-D, KFHEALTH-A, KFHEALTH-D, KF-WORLD-INDX -A ป้องกันความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยนตามดุลยพินิจของผู้จัดการกองทุน จึงมีความเสี่ยงซึ่งอาจทำให้ขาดทุนหรือได้รับกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน/หรือได้รับเงินคืนต่ำกว่าเงินลงทุนเริ่มแรกได้
• KFGPROP-A, KFGPROP-D, KFHEALTH-A, KFHEALTH-D ลงทุนกระจุกตัวในหมวดอุตสาหกรรม จึงมีความเสี่ยงที่ผู้ลงทุนอาจสูญเสียเงินลงทุนจำนวนมาก ผู้ลงทุนควรขอคำแนะนำเพิ่มเติมก่อนทำการลงทุน
• เอกสารฉบับนี้จัดทำขึ้นจากแหล่งข้อมูลต่างๆ ที่น่าเชื่อถือได้ ณ วันที่แสดงข้อมูล แต่บริษัทฯ มิอาจรับรองความถูกต้องความน่าเชื่อถือและความสมบูรณ์ของข้อมูลทั้งหมด
• ควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน

ย้อนกลับ