สรุปประเด็นสัมมนา: The Great Rotation: Finding Value in Non-US Equities

ในงานสัมมนา “The Great Rotation: Finding Value in Non-US Equities”

• คุณเกียรติศักดิ์ ปรีชาอนุสรณ์ ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนทางเลือก บลจ.กรุงศรี 
• คุณ Alison Lau, CFA Head of Quantitative Investment Strategies Client Portfolio Management for Asia Pacific, Goldman Sachs Asset Management

• แม้ว่าตลาดหุ้นสหรัฐฯ จะให้ผลตอบแทนโดดเด่นในอดีต แต่การปรับฐานล่าสุดของกลุ่ม Magnificent 7 รวมถึงดัชนี Nasdaq และ S&P 500 สะท้อนว่า ตลาดสหรัฐฯ กำลังเข้าสู่ช่วงเปลี่ยนผ่าน โดยมีแรงกดดันจากระดับมูลค่าหุ้น (Valuation) ที่สูง โดยเฉพาะกลุ่มเทคโนโลยี และภาวะเงินเฟ้อที่เริ่มชะลอตัว ส่งผลให้เกิด “Great Rotation” หรือการโยกย้ายเงินลงทุนไปยังตลาดนอกสหรัฐฯ โดยเฉพาะหุ้นยุโรปและหุ้นขนาดเล็กทั่วโลก ซึ่งยังมีมูลค่าที่เหมาะสม และผลการดำเนินงานยังคงมีความแข็งแกร่ง แม้ต้องเผชิญกับความผันผวนในช่วงที่ผ่านมา อีกทั้งกระแสการปฏิวัติอุตสาหกรรมจาก AI ยังเปิดโอกาสการเติบโตในหลากหลายอุตสาหกรรมและภูมิภาคทั่วโลก

• แม้ความตึงเครียดด้านภูมิรัฐศาสตร์จะกดดันบรรยากาศการลงทุน แต่ Goldman Sachs ไม่คาดว่าจะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยใน 12 เดือนข้างหน้า และในอดีตเหตุการณ์ลักษณะนี้มักส่งผลกระทบเพียงระยะสั้น ตั้งแต่ปี 1980 ดัชนี S&P 500 มักปรับตัวลง 5–10% โดยเฉลี่ยทุก 13 เดือน ซึ่งอาจเป็น “จังหวะเข้าลงทุน” มากกว่าจะเป็นสัญญาณให้ขาย (ที่มา: Bloomberg & Goldman Sachs Asset Management ณ 31 ธ.ค. 2569)
• ต่างจากช่วงโควิดที่เงินเฟ้อสูง ปัจจุบันธนาคารกลางเริ่มชะลอการขึ้นดอกเบี้ย หลังเงินเฟ้อมีเสถียรภาพ ประกอบกับความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจมหภาค การฟื้นตัวของกำไรบริษัทในยุโรปและเอเชีย และระดับมูลค่าหุ้นที่ยังไม่แพง ทำให้หุ้นยุโรปเป็นโอกาสลงทุนที่น่าสนใจ

• จุดสนใจอันดับแรกมุ่งไปที่ “ยุโรป” ซึ่งเป็นภูมิภาคที่มีสัดส่วนการลงทุนในหุ้นกลุ่ม Value ค่อนข้างสูง เช่น กลุ่มอุตสาหกรรมและการเงิน ที่ได้รับประโยชน์จากการหมุนเวียนของเม็ดเงินลงทุนระหว่างกลุ่มอุตสาหกรรม (Sector Rotation) ในปัจจุบัน
  • บลจ.กรุงศรีแนะนำลงทุนรับโอกาสนี้ด้วย กองทุนเปิดกรุงศรียุโรปอิควิตี้เฮดจ์ (KF-HEUROPE) ซึ่งลงทุนในกองทุนหลักมอร์นิ่งสตาร์ 5 ดาวอย่าง Goldman Sachs Europe CORE® Equity Portfolio ที่ใช้กลยุทธ์เชิงปริมาณ (Quantitative) คัดเลือกหุ้นรายตัว โดยมองหาบริษัทคุณภาพดีที่มีมูลค่าน่าสนใจ ผสานการวิเคราะห์ Sentiment และจังหวะตลาด เพื่อสร้างโอกาสสร้างผลตอบแทนส่วนเพิ่ม (Alpha) และมีโอกาสชนะดัชนีอ้างอิงอย่างสม่ำเสมอ

• อีกหนึ่งตลาดสำคัญของกลยุทธ์ลงทุนนอกตลาดสหรัฐฯ คือ “เอเชีย” ซึ่ง บลจ.กรุงศรี แนะนำ กองทุนเปิดกรุงศรีโอเรียนทัลเฟล็กซ์ (KF-ORTFLEX) ที่มีนโยบายลงทุนในกองทุนหลัก Allianz Oriental Income Fund
  •  เอเชียถือเป็นศูนย์กลางของระบบ AI Ecosystem ของโลก โดยบริษัทในไต้หวัน ญี่ปุ่น และเกาหลีใต้ เป็นกำลังสำคัญของการเติบโตในทศวรรษหน้า โดยกองทุนหลักของ KF-ORTFLEX มีความโดดเด่นจากการใช้กลยุทธ์ All-Cap Flexible ที่สามารถลงทุนได้อย่างยืดหยุ่นในหุ้นทุกขนาดทั่วเอเชียแปซิฟิก ครอบคลุมญี่ปุ่น เอเชีย และออสเตรเลีย/นิวซีแลนด์ ซึ่งแตกต่างจากกองทุนเอเชียทั่วไปที่มักไม่รวมญี่ปุ่น และออสเตรเลีย/นิวซีแลนด์
  •  นอกจากนี้ กองทุนหลักใช้กระบวนการคัดเลือกหุ้นแบบ Bottom-up อย่างแท้จริง โดยมุ่งเน้นลงทุนในบริษัทที่มีความสามารถในการสร้างกระแสเงินสดสูง และมีความได้เปรียบทางการแข่งขันอย่างยั่งยืน พร้อมทั้งคงความยืดหยุ่นในการปรับสัดส่วนการลงทุนในแต่ละภูมิภาค ระหว่างธีมการปฏิรูปภาคธุรกิจของญี่ปุ่น และการเติบโตจากการบริโภคภายในประเทศของกลุ่มตลาดเกดใหม่ในเอเชีย(Emerging Asia)

• กองทุน KF-EUROPE / KF-HEUROPE ลงทุนผ่านกองทุนหลัก Goldman Sachs Europe CORE Equity Portfolio เปิดโอกาสให้เข้าถึงหุ้นยุโรปอย่างแท้จริง และ KFEURORMF ที่ให้สิทธิประโยชน์ทางภาษี
• อีกหนึ่งกองทุนแนะนำคือ KF-ORTFLEX ซึ่งลงทุนในกองทุนหลัก Allianz Oriental Income ที่มีประวัติผลการดำเนินงานโดดเด่นในระยะยาว และมีความยืดหยุ่นในการลงทุนในหุ้นทั่วภูมิภาคเอเชียแปซิฟิก ครอบคลุมญี่ปุ่น เอเชีย และออสเตรเลีย/นิวซีแลนด์ ซึ่งแตกต่างจากกองทุนหุ้นเอเชียทั่วไปที่มักเน้นลงทุนในเอเชีย (ไม่รวมญี่ปุ่น ออสเตรเลีย และนิวซีแลนด์) (ที่มา: Allianz Global Investors Fund ณ วันที่ 31 ม.ค. 2569)

• เอกสารฉบับนี้จัดทำขึ้นจากแหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้ ณ วันที่เผยแพร่ อย่างไรก็ตาม บริษัทฯ ไม่สามารถรับรองความถูกต้องครบถ้วนของข้อมูลดังกล่าวได้
• KF-EUROPE/ KF-HEUROPE / KFEURORMF ลงทุนในกองทุนหลัก Goldman Sachs Europe CORE Equity Portfolio โดยเฉลี่ยในรอบปีบัญชีไม่น้อยกว่า 80% ของ NAV
• KF-ORTFLEX ลงทุนในกองทุนหลัก Allianz Oriental Income โดยเฉลี่ยในรอบปีบัญชีไม่น้อยกว่า 80% ของ NAV
• ระดับความเสี่ยง 6: ความเสี่ยงสูง | KF-EUROPE/ KF-ORTFLEX ป้องกันความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยนตามดุลยพินิจของผู้จัดการกองทุน จึงมีความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน ซึ่งอาจส่งผลให้เกิดกำไรหรือขาดทุนจากการเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยน และอาจทำให้ผลตอบแทนต่ำกว่าเงินลงทุนเริ่มต้น
• ผู้ลงทุนควรศึกษารายละเอียดลักษณะสินค้า เงื่อนไข ผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน ผลการดำเนินงานในอดีตมิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดำเนินงานในอนาคต