Flash Update

Jim Bianco นักวิเคราะห์ชื่อดัง มองบวกต่อพันธบัตรสหรัฐฯ

• Jim Bianco กลับมามีมุมมองเชิงบวกต่อพันธบัตรสหรัฐฯ โดยมองว่า Yield สูงกว่า 5% เป็นโอกาสลงทุนจาก Carry ที่สูงขึ้น และมีโอกาสได้รับ Capital Gain หาก Yield ปรับลดลง
• แม้ Yield อาจปรับขึ้นต่อ แต่ระดับ 5.2% ช่วยสร้าง Cushion จากรายได้ดอกเบี้ย โดยมองว่าYield อายุ 10 ปี ต้องเพิ่มขึ้นถึงระดับ 6% ภายใน 1 ปี จึงจะลบล้างรายได้ดอกเบี้ยทั้งหมด ขณะที่ Asymmetric Return Profile สะท้อนว่า Yield ขึ้น 100 bps อาจทำให้ราคาลดลง 1.6% แต่ Yield ลด 100 bps อาจสร้างผลตอบแทนราว 12.7%
• Bianco มองว่า Bond Yield ที่เพิ่มขึ้นเป็นการกลับเข้าสู่ระดับปกติมากกว่าสัญญาณเศรษฐกิจถดถอย เนื่องจากเศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังแข็งแกร่ง โดย Yield 10 ปีมีค่าเฉลี่ยราว 5.3% ตั้งแต่ปี 1981 ขณะที่ยุคดอกเบี้ยใกล้ 0% ช่วงปี 2010-2020 ถือเป็นช่วงผิดปกติ

• Jim Bianco นักลงทุนตราสารหนี้และประธานผู้ก่อตั้ง Bianco Research กลับมามีมุมมองเชิงบวกต่อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2020 หลัง Bond Yield ปรับขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบกว่า 20 ปี ส่งผลให้พันธบัตรกลับมามีความน่าสนใจในเชิง Risk-Reward
• Bianco มองว่า Bond Yield ที่สูงกว่า 5% ในพันธบัตรหลายช่วงอายุเป็นโอกาสลงทุน เนื่องจาก นักลงทุนได้รับผลตอบแทนจากดอกเบี้ย (Carry) ในระดับสูง และมีโอกาสได้รับ Capital Gain หาก Yield ปรับลดลงในอนาคต โดยเขาทยอยเพิ่ม Duration Exposure ในพอร์ตเป็นมากกว่า 6 ปี
• แม้ Bianco มองว่า Bond Yield อาจปรับขึ้นต่อได้ แต่ระดับ Yield ปัจจุบันให้ Risk-Reward ที่น่าสนใจมากขึ้น โดย Yield ที่ระดับ 5.2% ช่วยสร้าง Cushion จากรายได้ดอกเบี้ย ซึ่งช่วยลดผลกระทบจากการปรับลดลงของราคาพันธบัตร หาก Yield ปรับตัวสูงขึ้น
• สำหรับนักลงทุนที่ซื้อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีในระดับปัจจุบัน Yield ต้องปรับขึ้นไปที่ระดับ 6% ภายใน 1 ปี จึงจะทำให้ผลขาดทุนจากราคาพันธบัตรหักล้างรายได้ดอกเบี้ยที่ได้รับทั้งหมด สะท้อนว่า Carry จากดอกเบี้ยช่วยลดความเสี่ยงด้านราคา
• นอกจากนี้ ผลตอบแทนของพันธบัตรมีลักษณะ Asymmetric Return Profile หาก Bond Yield อายุ 10 ปี ปรับขึ้นอีก 100 bps ราคาพันธบัตรอาจลดลงประมาณ 1.6% ขณะที่หาก Yield ลดลง 100 bps อาจสร้างผลตอบแทนประมาณ 12.7% สะท้อนว่า Upside จากการปรับลดลงของ Yield มีมากกว่า Downside จากการปรับเพิ่มขึ้นของ Yield
• ในมุมมองระยะยาว Bianco มองว่าการเพิ่มขึ้นของ Bond Yield เป็นการกลับเข้าสู่ระดับปกติ มากกว่าจะสะท้อนภาวะเศรษฐกิจถดถอย เนื่องจากเศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังแข็งแกร่ง ตัวเลขภาคการผลิตดีกว่าคาด และตลาดหุ้นอยู่ใกล้ระดับสูงสุด โดย Bond Yield อายุ 10 ปีมีค่าเฉลี่ยประมาณ 5.3% นับตั้งแต่ปี 1981 ขณะที่ยุคดอกเบี้ยใกล้ 0% ในช่วงปี 2010-2020 ถือเป็นช่วงที่ผิดปกติ